九龙证券 主动断舍离，1470亿债务一把清零！“西南王”黄红云救金科，选择放弃控制权

出品 | 搜狐财经九龙证券

新金科诞生了，但创始人黄红云已经没有话语权了。

新一届董事会9人里，老金科人只剩1人，黄红云一手提拔的周达，这次没能进入董事会，从之前的董事长降为联席总裁。

这次换届，相当于洗去了老金科的印记，新金科不再是一个家族企业；新董事会成员，来自金科重整的各个战投方，有金融老将，也有纾困专家，也有做资产管理的专业人士。

最受关注的新董事长郭伟，曾是万科、新城控股的高管，后来执掌中国信达旗下的信达地产，主要就是给房地产纾困项目做代建，盘活过很多烂尾楼；

让他来干“一把手”，意思很明显。

通过破产重整，金科虽然一次性清了1470亿债务，但还有大量等待盘活的项目。到今年6月底，金科的存货规模还有893.55亿。重整完成后，金科保留公司和非保留公司中，还有将近600个项目。

但这些事，黄红云已经插不上手了，他已不再是金科的实控人。准确点来说，是他主动割舍了金科。

大多数房企老板化债，走的是债务重组的路子，就像融创孙宏斌，碧桂园杨国强，旭辉林中，佳兆业郭英成，龙光纪海鹏等；但黄红云选的是破产重整。

有什么不同呢？融创、旭辉这些房企九龙证券，大多是通过与债权人协商展期或债转股，谈判难，难以落地；而司法重整就不一样了，具有法律强制执行力。

一个是商量着来，一个是强制执行，效率肯定不一样，这也是金科为什么只用了15个月，就完成了重整。

2023年7月，金科向法院主动申请破产重整；2024年相继引入上海品器、AMC机构中国长城资产、四川发展证券基金等投资人，注资26.28亿； 2025年法院批准，重整计划进入执行阶段。

通过 “司法重整+资本公积转增股本”的方式，金科将1470亿债务一把清零，但黄红云也付出了惨痛的代价，持股比例从14.51%稀释至7.28%，彻底退出实控人地位，金科也由此进入“无实际控制人”状态。

这个后果，黄红云事前就明白，但还是这样干了，很不符合他以往的风格，他曾发誓“不会放弃控制权”。

从一名工地学徒到千亿房企掌舵人；从5万块起家，到负债1470亿，黄红云和大多数房企老板一样，有着草根逆袭的励志人生。

27年前，他创立金科，凭借“先造配套再卖房”的模式一炮而红，然后带着金科在全国拿地扩张、借壳上市，并跻身重庆房企“六朵金花”之一；2020年，黄红云以215亿身家登上胡润榜，被业内称为“西南王”。

对于金科的控制权，他看的很重，即使因与徐翔合谋操纵股价被罚、转后幕后，但金科一直被他牢牢掌控在手里，从蒋思海再到周达，前后两任董事长，都是他推出来代掌金科的人选。

2016年，孙宏斌看上了金科的土地储备，通过定增及二级市场举牌，砸入40亿疯狂增持金科，融创的持股比例一度超越黄红云；

黄红云被逼无奈，通过“毒丸计划”反收购，大笔借债，拉拢前妻、女儿签一致行动协议，引入红星美凯龙车建新作为盟友，对抗了4年，才在2020年逼退融创和孙宏斌，保住控制权。

2021年，金科又爆发控制权的争夺，前妻陶虹遐，因为黄红云免除她的兄弟陶建、陶林的职务，指责黄红云拖延股权过户，并打压她的家族成员，公开解除一致行动协议，导致黄红云的可支配表决权比例，从20.54%骤降至9.73%，实控权再次面临旁落威胁。

黄红云紧急找来老朋友车建新帮忙，与红星系公司签订一致行动协议，可支配表决权比例回升至29.36%后，才重新稳住控制权。

两次强硬的对决，就是为了金科的实控权，如今为什么愿意主动放弃？

中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉搜狐财经，金科净资产为负数，已经资不抵债。到今年6月底，它的净资产为-362亿，货币资金仅有38亿元，短期债务缺口超478亿元。

债务重组是适用于企业尚有偿债能力、仅存在流动性困难的情形，但金科的问题已经超出了这一范畴，破产重整是“保壳”唯一路径。黄红云曾公开说：“金科是我一手创立的……任何有利于化解流动性困境的工作，都会全力支持。”

而且，放弃控制权，也能避免个人风险的传导。黄红云及其控股平台所持股份，早已高比例质押、冻结，存在被强平或司法处置的风险。若继续死控股权，不仅救不了金科，还可能因最终清算而承担更多个人连带责任。

通过破产重整，可以将金科的债务与他个人的风险隔离，避免“公司倒、个人赔”；同时，黄红云仍保留部分股权，未来若金科价值修复，仍有可能“东山再起”。

总之九龙证券，黄红云之所以放弃实控权、选择破产重整，不是因为他“想退”，而是因为他“不得不退”。

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