优配速至 资金面持续宽松 6个月期买断式逆回购净回笼5000亿元

在资金面持续宽松的大背景下，买断式逆回购延续净回笼态势。央行5月14日发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，5月15日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（184天）。

本次操作为缩量续作，净回笼5000亿元。中信证券首席经济学家明明对上海证券报记者表示，这是6个月期买断式逆回购净回笼规模最大的一次。

“央行连续第3个月缩量续作6个月期买断式逆回购，缩量规模较上个月扩大4000亿元。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，本月两个期限的买断式逆回购合计缩量1万亿元，缩量规模比4月扩大6000亿元。

买断式逆回购持续缩量续作，主要源于充裕的流动性环境。明明表示，3月以来资金面持续宽松，央行本次操作旨在合理引导市场情绪，保持隔夜利率平稳运行。

王青也认为，本次净回笼规模显著扩大，主要源于5月以来市场流动性进一步向偏松方向演化：截至5月14日，月内1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值为1.44%，创历史新低；DR001、DR007都处于明显偏低水平。

对于流动性持续宽松，业内专家认为，这主要缘于开年以来央行充分投放中长期流动性，一季度各项操作净投放中长期资金约2万亿元。此外，银行信贷投放、政府债券发行节奏平稳，未带来较大的流动性收紧压力。

“这些因素综合作用下，尽管近期央行多项流动性管理工具缩量，但尚未明显改变资金面向宽走势。”王青表示。

展望未来的流动性管理，央行在最新发布的2026年第一季度中国货币政策执行报告中明确，将持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。

“货币政策的支持性立场未变，适度宽松的政策基调未变。”招联首席经济学家董希淼表示：在全球通胀压力等因素约束下，预计央行将更多运用结构性货币政策工具适时预调、微调；在维持适度宽松总体方向的同时，不会盲目加码总量刺激。资金面有望从4月的较为宽松，逐步回归到中性偏宽松的格局，资金利率中枢有望在探底后温和回升。

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